风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

刚刚发布的8月美国大非农新增16.2万人，远超市场预期的5万人。之前的ADP私营部门就业只有3.8万人，但BLS（美国劳工统计局）的数据多了快9万人。反正美股科技股盘前虽然跳水，但还是继续涨的，我只能说，川普和他的草台班子，做假账已经不要脸了。8月把大非农做得这么高，估计等到10月份就开始下修了。

硬要说ADP就业和BLS的数据统计上也是有差别的，ADP观察其客户群体工资单变化，BLS则依据更广企业和政府机构的抽样调查推算全国就业；两者对于新设企业、小企业、停业企业、行业转换和临时用工的捕捉方式并不相同。就业市场处于放缓或拐点时，新增岗位较少、行业分化较大，模型差异便更容易被放大。ADP和BLS之间不存在固定换算系数。

从行业来看，ADP和BLS的差异：

• ADP：商品生产 -1.0 万、制造业 -1.7 万、休闲酒店 +1.6 万；
• BLS：商品生产 +4.1 万、制造业 +1.6 万、休闲酒店 +6.2 万，其中餐饮和酒吧 +5.9 万。

餐饮、建筑等行业用工流动性高、季节性强，尤其容易受到统计时点和季调方式影响。地方政府教育增加4.2万，也可能受到开学季岗位回流及季节调整影响。 餐饮休闲和地方教育合计贡献约10.1万岗位，占新增非农约62%，增长高度集中。同时，信息业减少2.3万，金融业减少1.1万，医疗保健仅增加1.3万。美国就业市场仍呈现“总量尚有韧性、结构已经降温”的特征。 家庭调查也提供了部分正面佐证：就业人数增加，劳动参与率回升，因经济原因兼职的人数下降。工资环比增长0.3%、同比增长3.1%，平均工作周升至34.4小时，企业尚未表现出明显压缩用工的迹象。

因此，本次大非农不能被轻易视为纯粹噪音。 但投资上也不宜据此断言美国就业重新全面加速。此前数月就业增长偏弱，BLS初值未来还会修订；ADP偏弱、信息与金融行业减员，也提示劳动力市场仍在放缓。8月数据提高了“7月疲弱或被短期因素放大”的概率，却不足以推翻就业市场长期降温的判断。

接下来应关注：BLS会否下修8月数据、ADP与BLS私营就业能否重新收敛，以及失业率、初请失业金、职位空缺和工资增速是否共同改善。若这些指标同步向好，8月大非农将被证明是就业韧性的真实反映；若BLS被下修且ADP持续偏弱，本月超预期则更可能是季节性和行业结构共同放大的单月读数。

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。