风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。
今天大 A 还算是争气吧。主要也是周五老美的算力股太嗨了，今天其他亚洲市场也太嗨了，大 A 如果再不争气，好像都说不过去了。今天我的会员问我最多的问题就是：到底能不能持续？
首先如果大家每天都有看我们的笔记，应该是知道这段时间的交易规则的：现在是流动性预期模糊的时期，要么就干脆不玩，也不会错过什么。要玩就要按照震荡的趋势做交易，下跌的时候慢慢买，上涨的时候慢慢卖，这样才有可能在这个垃圾时间段取得正收益。我希望遵守着这个原则的兄弟姐妹们，今天都能享受到前期播种的收获。
不过接下来的问题就是能持续多久？有人担心一日游，那岂不是今天就该卖了？对于算力板块，我的观点是现在处于回踩之后的第二波反弹周期，应该可以持续到月底，主要有三个原因：
第一，跌多了到了技术支撑位
可以看一下主要的算力指数、费城半导体指数、科创板跟创业板。在经历了第一波反弹之后，都已经充分进行了二次回踩，并且到了前期的支撑位。美股的流动性比我们要好，所以费城半导体指数大概回吐了第一波反弹 80% 的利润。
而大 A 的流动性会差一些，而且大 A 明显没有华尔街、硅谷那帮人对科技有信仰，所以科技股更惨一些，基本上已经把之前第一波反弹的利润吃掉了 90% 以上，基本回到了前低附近。
之前 7 月份的那一波，是近20年来科技股最惨烈的一次左侧杀跌。之后7月底企稳反弹，所以，这个市场的前低是包含了过度悲观的预期，在这个点附近，不但没有信仰的短线炒作资金清仓离场的位置，同时也是长线资金愿意出手抄底捡漏的位置，因此是一个重要的支撑位，在这个位置开启第二波反弹并不违和。
第二，九月份不会加息，即使加息，也有人开始讨论鸽派加息利空出尽
关于利率政策，此前已有多次分析。我们的观点就是 9 月份不会加息，一方面那个大非农数据水分太大了，比ADP的数据多了十万人，估计后面还要大幅度下修。
另外，其实联储所有票委都知道现在的通胀是由战争引起的，而且能源的供给现在也在慢慢恢复，这就是川普天天在海峡护航的作用。因此油价在这个位置出现新暴涨的空间并不大，即使什么都不做，通胀也会回落。要么后面战争结束、油价直接回落、通胀跳水；要么拖到明年 3 月份，能源价格同比下降，通胀同样会回落。
对于联储这些官员来说，最好的就是什么都不做，然后特朗普赶紧把海峡问题解决，那就谁也不得罪。现在这种情况，就算加息了，加不了几次又要降息，其实也是非常奇葩。
此外，就算万一真的加息了，最近我看市场上也已经开始有人讨论：这次加息应该也是一个"鸽派加息"，也就是预防式加息，并且会告诉市场利率的上行空间非常有限，暗示后面不会再加了，这也算是一种两边都不得罪的方式。所以，对于跌得比较多、股价里已经包含了大部分加息悲观预期的算力板块来说，在这个位置想卖的人都已经走得差不多了，有一些看长线的资金进来抄抄底，也确实并不违和。
第三，软硬件跷跷板
老美的软件板块指数 IGV 处于历史的绝对高位，短期来说SaaS的业绩确实不错，但长期来看随着AI Agent的能力不断提高，对于软件公司是绝对的利空。市场里软件跟硬件本来就是一对典型的多空跷跷板，有很多对冲基金今年上半年空软件多硬件，6月份之后又做多软件、做空硬件，这段时间这种组合交易赚了很多钱。现在软件短期接近历史高点，长期其实没有任何持续盈利的逻辑，且又面临后面加息的不确定性，当这些配对交易的资金退出的时候，做空半导体的空头回补的时候就形成了多头买入力量。
至于大A的算力股，其实是跟随费半的，国证算力指数跟费半的相关系数非常高，所以我觉得不用太担心国内的科技股走的烂，没信仰，我也肉眼可见国内对AI的信仰程度可能还不到硅谷和华尔街的一半。但国内资金对做映射极为有信仰，只要费半能企稳反弹，大A只是快一点慢一点的事情，趋势两者不会差太多。
那最后，可能也是今天很多人问的：是不是因为 GPT-6 的发布，让这次算力的反弹跟之前有些不一样？我的答案估计也是会让很多人有些小小的失望。我觉得 GPT-6 肯定针对之前的模型是有升级的，网上的评测也非常乐观，甚至很多科技大 V 都觉得超预期，但我真的不认为这是费半能够持续反弹的主要原因。
无论市场是在上涨还是上一周的下跌，我们都认为现在仍然处于一个震荡的形态，涨也涨不到哪儿去，跌也跌不到哪儿去。
所以，市场在这个关键的技术位置形成一波一两周的震荡向上反弹，我觉得更多是筹码流动性带来的。AI 产业景气的新闻每天都有，但是市场对这些景气、乐观的事件和新闻的反馈是不一样的。
那我们在今天早上给会员发的笔记里面，也引用了这张温度计的图。我们今天的笔记的标题就叫做“地量+地价，但我们AI情绪温度计已经连续上涨了三天。也就是说，GPT-6以及最近几天的AI产业的利好事件，市场开始有正向的反馈了，这是跟上周三之前最大的区别。
其实就是好东西，跌多了，看空的人嘴里喊空但都卖完了，看多的人稍微买点就企稳反弹了。本周还有老美的PPI和CPI，我觉得只要别太超预期，都不需要低于预期，只要能够符合预期，就能让这个反弹持续的更久一些，后面越接近上一波反弹高点则要越谨慎，大A则是离中秋放假越近越要谨慎。还是要等熬过这段垃圾时间，等流动性预期反转，自然就会有新的一波轰轰烈烈的行情了，这段时间就谨慎一些，做做震荡得了。
风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。