风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

昨天大A放量反弹，一方面是周一冰点之后的超跌反弹延续，另一方面大A最喜欢预判——FOMC（美联储议息会），觉得应该是鸽派加息，所以提前抢跑了。

老美晚上虽然也反弹了，但是缩量，这个比较正常，在FOMC落地前大资金懒得交易。

现在快凌晨1点了，议息会还有一个小时，但重要的是沃仕的讲话，到底放鸽（强调服务通胀可控，强调接近利率上限），还是放鹰（强调通胀仍在上行，强调通胀回落前会持续加息等），要大约2个小时后才能知道，我熬不动了，明早给大家点评吧

但我觉得这些都不重要，加息是结果，甚至都不是宏观经济的自然结果而是政治需要，是美联储表现独立性，或者维护长端利率的交易性的需求，真正的因，或者说决定市场方向的根源只有一个，就是海峡局势。

昨天光涨得好，存比较弱，还是在延续交易HBM降档到8hi、4hi，这能够让DRAM的缺货情况缓解，提高服务器的出货效率，但HBM减配之后，对于大参数的模型来说，就只能靠光互联（把多台服务器串起来）来支持。

不过这些东西听听就好，加息路径也好，AI 威胁论也好，硬件的周期见顶论、又或者AI供需缺口扩大的多头叙事，都无法改变市场处于横盘震荡的格局。

多空会在这个区间处于均衡，向上的力量是AI算力公司业绩未来几个季度都会非常漂亮，实在是太景气了。向下的力量是，业绩超过指引很正常，但市场也把27年预期得差不多了，暂时还看不到大幅度超预期的线索（比如Anthropic的收入27年能不能再翻一倍？），当然向下的力量还有美伊局势不确定性，油价持续上涨带来的加息次数的不确定性。

多空均衡形成了震荡的走势，而横盘震荡总有一天要选择方向，这个因素就是能源价格/美伊局势。

• 如果局势升级，油价从 100 继续往 150 甚至更高去涨，那就会从震荡变成左侧，加息的次数也会从现在预期的两次变成三次甚至更多
• 如果局势缓解，海峡开通，油价下跌，那就会从震荡变成右侧。

所以我们就处于一个有顶有底的震荡形态里，没有增量资金，存量资金只能自己高切低玩玩轮动，一个赛道涨了就给你讲一个多头故事让你追进去接盘，一个赛道跌了，就给你讲一个空头叙事让你低位割肉。

切记不要信这些故事、叙事，这些在目前来看都不能主导市场，因此唯一的交易策略就是越涨越要谨慎，越跌越要乐观，也许没买到最低那一笔，也许卖早了没赚到反弹高点的收益，但只要是正收益就行，震荡市发不了大财，真正需要贪婪的时候是美伊局势缓解，油价回落，加息预期反转的时候，到时AI科技板块必然会进入下一个右侧主升浪。

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。