风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

存、光、电卡老美脖子
老美用先进制程长臂管辖卡了我们的脖子，
但是 AI 产业发展太快了，供应链跟不上。老美的算力中心现在也被三个东西卡脖子，分别是存储、光通信设备和电力基础设施。那关于存储，我们上周发了一个深度报告，从产业层面研究了全球存储厂的产能安排，分析了未来五年存储的供需关系，以及在 28、29、30 年存储供大于求的概率。光通信的内容之前也讲了很多。英伟达投了三家跟光通讯相关的公司，一家ASIC芯片和交换机龙头Marvel以及光芯片龙头Lumentum 和 Coherent。英伟达真金白银地投了谁，就是因为对方产能不足，在供应链卡住了服务器的交付节奏。所以光通信确实是算力中心投资的卡点。
下面重点分析电力基础设施。正好前两天英伟达有一个新闻，它投了 20 亿美金。英伟达又又又投了 20 亿美金，投了一家美国的电力基础设施的龙头公司，叫Lancium，取得大约20%的股权，如果它后续完成包括电网接入在内的指定目标，英伟达还可以再投10亿美元。

下文分析英伟达这笔投资，并汇总 A 股电力基础设施龙头公司的业绩增长和估值情况。

Lancium 不是一个传统意义上的科技公司，它是一个重资产的电力基础设施开发公司。它的商业模式是从拿地开始，再拿下大规模电网接入，建变电站，整合表后发电、储能和可再生能源，最后把电交给超大型数据中心。目前从公开信息来看，这个公司在美国已经获批了大约 3GW 以上的园区供电项目。

英伟达在这个时点投资电力基础设施公司，说明现在算力中心最大的卡点，已经从最早的 GPU 到之后的光模块和存储，最终来到了电力，毕竟半导体设备的功率越来越大，最后没电再先进的设备也没法稳定运行。而现在美国各个州都已经严格控制算力中心使用公网的电力资源，也就是说，所有算力中心未来主流都要使用自备电厂，这就需要从头去做电力的基础设施。

英伟达入股 Lancium 之后，业务进一步升级，从最早生产 GPU 的公司转为生产服务器的公司，现在则是一个具备算力中心从规划、建设再到后端运营的 AI 基础设施服务商。很多人对英伟达的理解还仅限于它的 GPU，认为它在推理时代会面对 ASIC 定制芯片的挑战。但其实，英伟达已经通过整合上下游产业链，控制了未来几年上游最卡脖子的光芯片和 HBM 这些物料，达子正在用平台的思维去保持自己 70% 的服务器市场市占率。

美国能源部最新估计，到2030年，数据中心用电可能占全美用电量的11.8%，从26年开始算未来五年年化增速约为33.6%。但不管是老美缺电，其实咱们这边的电力基础设施投资也很猛。国家能源局前些时间在官媒上发布了一份报告，算力中心用电从2025年的1700亿度增加到2030年的8000亿度，五年净增加6300亿千瓦时，平均年化增速36%。

电力基础设施、电力设备以及电网的建设投资要前置，所以后续电源、燃气轮机、输配电、变压器、变电站、储能的需求是非常确定的，甚至电力的投资增长期比算力中心投资增长期还要更长。

最后说到大 A 这边，其实电力是我们能够跟国际巨头直接竞争的产业，我们的产品技术高，质量好，价格便宜。很多大 A 公司都在积极开拓北美、欧洲和中东等全球市场。我们总结了券商的研究报告，包含了大A电力基础设施龙头公司的估值和业绩增速预期，大家截图收藏吧。

算力离不开电力，但电力的增速不如半导体有弹性，而且国内非常卷，利润薄也是问题，但行业整体的趋势应当是跟AI产业趋势共振的。

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。