风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

恒科的投资人是真的难呀，周五，阿里美股放量暴跌8.57%。大家还在研究财报、计算AI回报率，周日公告就来了：阿里要配股融资800亿，折价8%，老股东要稀释3.6%。
阿里这次用三件事情告诉你，港股估值折价真的活该。第一，港股配股消息走漏提前暴跌已经是常态了，配股机构提前做空或者卖出，散户吃了大跌还不知道怎么回事，真的太恶心了。

港股折价的第二个原因是，乱融资，阿里上个季度花了1.62亿美元回购股票；转过头来，一次性新发7.1亿股，把上季度回购的金额，乘以50倍，再反方向操作一遍。以前叫“回购增厚股东价值”，现在叫“配股支持长期战略”。一买一卖，充分体现了资本市场的双向流动性。

明明账上有4745亿现金，之前管理层说的是公司每年一千多亿的利润，能够支撑资本性开支，结果最后居然是股民买单，总结一下就是战略由管理层制定，梦想由机构认购，成本由二级市场股东分摊。
老美的云厂也在疯狂增加资本开支，但人家先用自由现金流，用光了之后就发债，因为云业务毛利率40%以上，这么赚钱的买卖，借钱干能够增加股东回报。但到了咱们这边就变成，这么赚钱的买卖，股东们凑点钱吧。

港股折价的第三个原因是，战略混乱，没有梦想，一心内卷。去年阿里打外卖大战时，宣布拿出500亿元补贴，搞什么高德扫街榜，千问点外卖，推广起来钱花得非常豪爽，也没有见它出来配股。奶茶可以免费喝，外卖可以零元购，股东甚至一度产生了“公司现金多得没地方花”的错觉。今年轮到AI和算力这种真正需要长期投入、也可能决定公司未来十年竞争力的业务，阿里突然表示：这次得请股东一起充值。

不得不说，老美公司的治理确实好，如果黄教主这么干估计也有被董事会质疑，毕竟黄教主持有不到2%的英伟达股权，管理层都是为了股东、为了市值在打工，而亚洲上市公司创始人持股比例还是比较高的，公司相当于个人私产，老板想起一出是一出，股民就只能为了老板的梦想而买单了。

阿里这次真的使用行动告诉市场：恒科的低估值并不完全是市场看不懂，有一部分恰恰是市场看得太懂了。

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。