风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

最近加息的问题讨论比较多，需要分析的是，如果真的加息了，什么最抗跌，或者什么东西可能会有比较好的超额收益。有人可能会说：如果加息都要加到熊市了，那抗跌有啥用呢？不都是跌多跌少吗？

首先需要厘清加息是否会引发熊市。此前的判断是，如果在悲观情况下，10 月份之后真的加息了，那这次加息也是美联储过去 30 年历史上最奇葩的一次加息，因此注定这次加息是不可能像 18 年、22年的持续多次加息，而是一个最多两三次的预防式加息。等到明年3月通胀跳水，美联储会以更疯狂地释放流动性来收场。

也就是因为这个原因，市场会预判你的预判，所以不能排除有一些好公司，即使真的加息了，要么跌幅有限不破前低，要么就算扎下去了，也会快速地起来并走出独立的行情。

那我们复盘一下 18 年加速加息前后，市场是怎么走的？具有哪些特征的股票在加息后表现得最好。

18 年美联储加速加息前三个月，纳指上涨了 6.38%，加息落地之后三个月，纳指又上涨了 5.3%。

虽然指数都在上涨，但是具体的科技股在加息前和加息后的表现完全不一样。比如美光加息前三个月上涨了 37%，但加息后三个月下跌了 2.67%。博通和高通加息前三个月是下跌的，所以位置低筹码干净，所以加息后三个月属于涨幅较高的。也有像英伟达一样，在加息前后都上涨的，但加息后的上涨幅度远低于加息前。

究其原因，主要是因为加息前，市场偏好叙事好、成长空间大的公司，说白了，就是不看你现在的 盈利怎么样，看的是你未来能不能讲出一个 10 倍空间的故事来。但是当加息以后，流动性趋于收紧，市场的偏好开始转向保守，位置低的、筹码干净的、盈利强、自由现金流好、回购能力强、估值相对较低的公司往往能够跑赢大市。

历史上，在加息预期升温的时候，道指、大型互联网公司和这些蓝筹，要明显跑得比费半里的弹性标的好。因为这些互联网平台公司的现金流好，能够回购，而且业务也更多元化。面对加息的负面影响，它们抵抗风险的能力，要比业务单一、现金流差、估值高的弹性票靠谱很多。

那现在又到了一个有可能加息的时间了，如果 10 月份之后真的加息，还是互联网平台走得好，费半继续崩盘么？我反而觉得这次不能完全照搬 2018 年的剧本。因为历史总是会重复的，但重复的不是表面现象，而是底层逻辑。

2026 年，加息后三个月涨得多的，特点是位置相对低，估值低，在加息周期里业绩预期上修概率大，大把自由现金流能够玩命回购。2018年互联网平台确实符合这个特征，但此时此刻，情况发生了变化。这些互联网巨头为了做算力中心的投资，账面上一大堆有息负债，而且自由现金流已经耗尽，也没有钱去回购了。而且7月和8月费半下跌过程中，这些CSP都涨到了高位。

所以，如果按照上面的这些特征去寻找的话，我觉得存储以及费半里面一些低估值的，自由现金流好的蓝筹比如达子、台积电可能更符合上面说的 2018 年加息后能够跑赢大市股票的特点。

最近一说大有可能加息，很多人惯性地觉得，科技股肯定要崩。但他们没有看到的是，现在费半里面的一部分科技股已经不是传统意义上的科技股了。不到5倍的存储，未来五年回购资金超过市值的一半，已经是妥妥的“红利老登股”，而且位置相对处于低位，没信仰的都走得差不多了，筹码也比较干净。

所以如果动态地去看，在最悲观的情况下，就算真的加息了，流动性被抽走，最后能跑赢的大概率是有大把现金能够玩命分红的这些科技红利老登股。

最后还要补充一句，如果真的加息了，市场二次探个新的低点是有可能的，所以即使有些公司走得更强，也是会跟着一起跌，只不过可能跌的少一些，爬起来的更快一些而已。此时此刻是一个流动性预期的模糊周期，完全可以不玩等待海峡问题明朗之后，要不就加息落地，开始预期加息停止的时候再说，要不就真的taco撤军，市场自然就走出右侧来了，慢慢熬过这段时间就好了。

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。