风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

周五的非农大超预期，老美加息预期 9 月份直接飙到 60%，10 月份和 12 月份都接近 100%，但是存储带领着美股的整个半导体板块大涨，然后 Mega 7、软件和云厂暴跌。我看有不少账号解释了一些原因，比如算力景气度高估值低回购多，没什么新鲜东西，此前的分析提出，即使真的加息，什么资产最抗跌？可能就是已经沦为红利“老登股”的算力：高增长、低估值，外加无敌的分红和回购比例。

我来跟大家说一个特别反直觉的观点，如果加息落地，才是AI科技多头资金入场的发令枪，周五美股算力逆市上涨，只是一次小小的预演。

简单说就是很多想抄底算力的资金，现在不敢大规模入场，不是因为AI产业景气度不好，其实就在等着加息。这些对AI有信仰的资金，并不怕加息，只是怕加息没有被充分定价，现在进来抄底，未来这段时间加息的预期不断上升，股票下跌造成的短期的浮亏。而且今年如果真的加息，这次将是美联储过去30年以来最奇葩的一次加息，所以肯定加不了几次。一旦加息落地，市场肯定会开始交易3月份停止加息，甚至2027年开始多次降息的预期。

这里补充两个问题：第一，现在的加息有没有被市场充分定价？第二，在这段流动性预期不确定的时期，什么才是理性的交易策略？

首先，我们认为，加息概率并没有被市场充分定价。

第一，按照 Polymarket 上面的预测，10 月份的加息概率 62%，12 月份的加息概率 72%。现在的联邦基金利率暗含的加息概率虽然很高（10月和12月都是接近100%），但我们强调过这是一个条件概率，这个条件随时会变化，随时会因为一个人的决策而发生变化。川普说加大打击力度，那之后的概率就是 12 月和 10 月百分之百的加息；川普说我们已经赢了大家可以回家了，那这个条件马上就会归零，加息概率就会瞬间跳水。所以你会发现每到议息会之前，川普都会释放缓和的信号，就是给美联储一个暂缓加息的理由。

第二，标普 500 和纳指几乎都在历史新高的位置，这根本不像是定价加息的样子。要说对加息定价比较相对充分的，还是费城半导体指数，也就是算力股。之前的下跌过程中产生了很多空头的叙事，所以让筹码洗得比较干净。但是后面如果大盘集体下跌的话，费城半导体指数也很难走出完全独立的走势，最好的情况就是相对抗跌而已。

那在这种情况下，什么是理性的交易策略呢？

我觉得完全是看你是想做短线还是想做长线。

如果你想做的是一个完整的产业周期的投资，AI 的科技革命从诞生到现在只有 3 年，这是一个 10 年以上的大的产业周期。你需要关注的是 AI 产业的景气度，Agent工作流在各行各业是否在持续地渗透？周围的人用 Agent 是不是越来越多？

如果是做长线的话，那 10 月或者 12 月的加息其实完全都不用看。此前的判断是，即使加息，最多也就加到明年 3 月份就加不动了，通胀肯定会跳水。对于未来的一个短期的加息周期，再加上算力已经回调了很多，其实是可以忍住不动的。毕竟如果做长线投资的话，肯定是不能满仓加杠杆去赌博的，只能用不影响生活的钱长期持有。这样的话，即便真的遇到因为短期加息而出现二次探底的话，反而是加仓送钱的时候。

然后咱们再说如果是短线投资。如果是短线投资的话，其实在加息或者不加息这段模糊的时期（也就是在 12 月份之前），如果做短线的话，其实不是很好的娱乐时间，如果要做只有用金字塔建仓方法，比如1：2：4：8，随着下跌不断地增加筹码，这样才能在反弹中获得相对大概率的正收益，总之就是很累。而且处于高位的就不能碰。因为位置高的东西（比如说美股的云、还有软件）都是处于相对高位，而这段时间最惨的，包括大 A 在内的算力蓝筹，其实都在相对低位。因为处于高位的东西，它对于加息预期的定价，从逻辑来说就会小一些，处于低位的，已经极度恐惧了，定价加息的比例就高一些。

回到前文的判断，现在其实对于有价值、景气度高的这些算力资产来说，有不少钱都想抄底，只是都在等：要么不加息了，要么就是加息落地。把这段时间熬过去了，后面会有一波波澜壮阔的宽松周期，那个才是真正应该贪婪的时候。

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。