风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

最近讨论加息的人越来越多，现在各大账号讲加息概率，都是基于FedWatch（也就是基于联邦基金利率倒算出来的加息概率），或者说交易员定价的10 月份、12 月份加息概率已经接近 100%。那是不是说一定要加息了？

其实不是这样的，这是一个典型的概念混淆。需要厘清的是，所谓的加息概率到底是什么。

第一，FedWatch 上面的概率（或者说联邦基金利率倒算出来的加息概率）是一个条件概率，它是基于此时此刻所有已知条件之下的概率。此时此刻，对于加息影响最大的一个经济条件就是通胀。那通胀呢，又由油价决定，油价则会被一个人的决定影响——举个例子，如果明天川普宣布撤军，那这个概率可能会从 100% 马上跌到 50% 以下。但如果从现在往后所有条件保持不变，那 10 月或者 12 月，确实是要加息了。

第二，联邦基金利率其实本质上是一种利率的衍生品，加息概率是基于交易产生的结果，并不一定能完全表达大家对于加息或不加息的主观判断。举个例子，很多股票投资人虽然长期看好 AI 产业景气度，但短期内确实会被加息和流动性风险干扰。在这种情况下，很多资金会选择保持多头股票仓位，同时做空债券，来对冲加息带来的风险，这种对冲行为会大幅度提高债券收益率进而影响联邦基金利率隐含的加息概率。

你说这些人是在赌加息么？其实不是，只是通过一个利率套保来熨平利率政策对自己的股票持仓的波动。

最后我再说一下我们对于加息的看法：

如果油价一直保持在这个位置，10 月份真的是大概率加息，到了 12 月份很有可能是 100% 加息。这主要不是因为加息能够抑制通胀，而是出于政治上的选择。本次老美的通胀不是由需求带来的，而是由人为的一场莫名其妙的战争导致能源价格上涨产生的。因此，通过加息去影响这种供给端带来的通胀，效果非常有限，这也是为什么加息决策能够拖这么久的核心原因。

但2025年 10 月、11 月、12 月三个月的老美油价是低基数，如果当前油价保持到 10 月之后，老美的通胀会往上跳得很厉害。

所以换位思考，如果我是美联储的官员或票委，我也会选择加息。在通胀这么高的情况下加息，至少在政治上没有任何犯错的风险。但如果通胀高企，且美伊局势没有任何缓和的迹象或逻辑，此时如果不加息，万一最后通胀没下来、经济衰退反而先来了，就会让美国经济陷入滞胀。到那个时候，美联储官员就得给川普背锅。先不说美联储内部有多少偏民主党倾向的，就算是中立派，也不愿意给这种草台班子背锅。

但加息之后并不意味着市场就要进入熊市，反而加息落地可能是算力股的新一波行情的发令枪，

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。